Indicateur de régime
Un filtre momentum au niveau du facteur, appliqué à la stratégie elle-même. Le disjoncteur qui transforme un portefeuille qualité long-only en une exposition pilotée de façon défensive.
Le rendement de la stratégie sur les 3 derniers mois est positif. Entièrement investie dans les meilleures candidates qualité + momentum.
Le rendement sur 3 mois devient négatif. Les 50 % restants sont en liquidités. Réactivation dès que la tendance se redresse.
Pourquoi au niveau du facteur, et pas du marché ?
La plupart des filtres de « suivi de tendance » regardent l’indice de marché global. Celui-ci regarde la performance de la stratégie elle-même. La raison : le qualité-momentum peut sous-performer dans un marché en plein rallye (par exemple les rallyes du junk de 2009, 2020 et 2023). Un filtre de marché vous laisserait entièrement investi précisément aux moments où la stratégie perd du terrain en relatif.
Surveiller le drawdown du facteur lui-même donne un signal plus fin. Il détecte les changements de régime au sein de la stratégie avant qu’ils ne deviennent des drawdowns profonds.
Impact empirique (2007-2026)
| Indicateur | Sans régime | Avec régime |
|---|---|---|
| Rendement annualisé | 14,1 % | 13,7 % |
| Volatilité annualisée | 18,5 % | 16,1 % |
| Ratio de Sharpe | 0,65 | 0,73 |
| Drawdown max. | −38,7 % | −31,0 % |
On sacrifie environ 40 points de base de rendement par an contre une réduction de 770 points de base du drawdown maximal et une amélioration nette du Sharpe.
Une précision de vocabulaire
Nous évitons de parler de « market timing ». Le signal est endogène, non discrétionnaire et fondé sur des règles. Il est plus proche dans l’esprit du « Time-Series Momentum » de Moskowitz, Ooi et Pedersen (2012), appliqué à un seul facteur plutôt qu’à des classes d’actifs.